ベンチャーファンドのスクリーニングの課題は、非対称性によって形作られます。ファンドが統制できることはすべて、送金の前の数週間に起こります。ファンドがさらされるものは、その後10年かけて、影響はできても指令はできない会社の内部で起こります。
多くの顧客との関係ではこの逆で、取引を制限することも関係を終わらせることもできる上に、監視すべき取引が流れ続けます。ここでは判断点が一度だけ早く来て、そして閉じます。
送金前の確認が重みを持つ理由
オンボーディングの判断はやり直せます。銀行は口座を制限でき、運用者は引き受けを断れ、どちらも撤退の選択肢を持ち続けます。ベンチャー投資に同じレバーはありません。非流動的で、少数出資で、数年保持されます。
だからこそ、送金前の確認は、いくつかある統制の一つではありません。保有期間の大半において、ファンドが完全に自由にできた唯一の統制です。
誰もオンボーディングしていない当事者
各ラウンドが株主名簿に名前を加えます。シリーズBでは、ファンドが選んでおらず、会ったこともなく、確認してもいない投資家が持ち込まれ、その一部は情報取得権や取締役の席を得ます。
資本構成表を企業の属性として扱うと、これを見落とします。株主名簿は当事者の一覧であり、ファンドが何もしていなくても変わります。上のタイムラインで新しい出資者を、出口時の買い手と同じ種類の項目として立てているのはそのためです。既存の関係の変更ではなく、新しい関係だからです。
多くのファンドが忘れる方向
ファンドは投資先を確認します。同時に自社にも出資者がいて、有限責任組合員に対する出資申込時の確認は、管理会社に任され、対処済みと仮定されがちな義務です。
これはポートフォリオ側とは違う周期で回ります。資本が案件の節目ではなくクローズの瞬間に入ってくるためで、「並行して走る業務」の行に置かれているのはそのためです。
出資者と当局が後から尋ねること
双方が同じ問いを、年も経てから、ある一つの判断について投げます。資本をコミットしたときに何を知り、そのうえで何をしたのか、ということです。
答えるには、いま分かっていることではなく、当時に分かっていたことを記録が捕捉している必要があります。後から集めたファイルは現在を記述するだけで、どちらの当事者もそれを求めてはいません。
セクター全体の義務については 資産運用の業界ページ、構成要素については 厳格な顧客管理 と PEP・制裁スクリーニング を参照してください。